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国庆节后,螺纹钢市场库存减少,现货价格持续承压

来源:http://www.hdhuteng.com/news/23.html 发布日期:2019-10-14

螺纹钢产量与库存情况

  从国庆后首周数据看,相比10月7日,螺纹总库存减少20.5万吨,厂库及社库降幅分别为4.1万吨和16.5万吨,连续4周社库降幅大于厂库,表明现货市场预期较差,投机需求不足,呈现下游主动去库,上游被动补库,这样的库存结构导致社库降到去年同期水平前,现货价格持续承压。

  相比需求和库存,产量利空更为明显,也是市场当前关注重点,因为需求较好符合旺季预期,同时需求是阶段性的,后期必然会面临淡季,甚至是房地产周期转换所引发的建材需求强度下滑,因此可以说当前是需求******的时点,但供给则主要受利润调节,是长期变量。本周产量回升的速度相对较快,由节前353降至314万吨后,10月4日至今就回升至343万吨,唐山新公布的限产方案与之前相比变化不大,高炉利润回升后限产影响会被弱化。因此后期产量变化关键仍取决于废钢供应对电炉的影响,10月3日电炉产能利用率是52%,环比下降5.7%,年内高点为70%,国庆假期后,若电炉产能利用率回升5%以上,则螺纹整体供应压力将会增加。不过节后废钢价格持续上涨,螺纹现货价格则多数下跌,利润收缩下电炉开工可能会受到影响。

  螺纹钢需求情况

  截止10月10日,螺纹库存总量同比增加140万吨,增幅22%,较节前扩大。由于市场对需求走弱的预期较强,使得螺纹钢在旺季必须以较快的速度去库才能扭转当前悲观预期。供给上,若后期废钢供应继续受限,影响电炉复产,螺纹产量回升至350万吨。需求上,从水泥产量及螺纹历史表观消费看,国庆后4周螺纹需求存在持平9月或小幅增加的可能,假设未来4周均值在390万吨(9月为386万),则螺纹单周去库40万吨,到11月首周,库存同比增量降至63万吨,依然偏高。如果表观消费能到400万吨,则库存同比增量会降至23万吨。因此国庆后4周需求能否超预期相对关键,但前提仍是利润能压制住产量。

  单从***近两周的数据看,利空并不很明显,主要是在偏悲观的预期下,只有更好的数据才能扭转当前局面。对于四季度螺纹钢,房地产新开工及施工下滑对建筑钢材需求的影响,基建回升的强度取决于资金到位情况,而01合约的螺纹又承担着冬储定价的角色,加上目前的高库存,而海外市场需求的下滑,引发铁元素流向中国,一定程度使国内铁元素过剩的情况加剧。因此中期仍维持螺纹偏空看法。

钢坯进口数量

  10月,若去库速度加快,会对现货形成支撑。从9月的高频数据看,如发电耗煤增速转正,水泥价格上涨,房屋销售改善,及前期公布的制造业PMI数据,可能会使9月部分经济数据好转,提振市场情绪,同时看政治局会议是否会出台新的刺激政策。但即使上涨预计空间也相对有限,因为去库的前提是用利润和价格压制产量。

  需要注意的是如果10月去库存情况较好,而进入11月需求未显著回落,可能会迎来的贴水修复行情,届时将存在更强的反弹机会。因此,核心仍是未来3-4周的表观消费。

  操作策略,1是盘面利润扩大后的做空机会,螺矿比在5.4-5.5左右建议入场(卷矿比更优);2是从全球制造业PMI看,工业材需求压力依然较大,因此卷螺差在30以上开始做空;3是1/5价差在160元以下的正套,主要用来博弈反弹;4是若盘面在快速去库及宏观数据提振下能提前修复贴水,给到3550以上的价格可布局中线空单。


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